Untuk membaca komentar yang dibuat oleh serangkaian pejabat keuangan dan gubernur bank sentral dalam beberapa minggu terakhir, satu hal menjadi jelas: Tidak berlebihan untuk mengatakan bahwa sistem ekonomi global sedang menuju pergeseran yang tidak seperti apa pun sejak Perang Dunia II. Dan terlebih lagi, apa yang muncul adalah berkenaan dengan perang.
Dari Presiden Bank Sentral Eropa Christine Lagarde hingga Menteri Keuangan AS Janet Yellen, pesan tersebut jarang sekali berterus terang. Selama beberapa dekade kemajuan ekonomi telah didorong oleh pasar bebas. Namun sekarang, dengan keamanan nasional dan persaingan untuk sumber daya alam yang semakin memprihatinkan para pemimpin dunia, cara planet kita berfungsi memasuki era baru.
Konsekuensi cenderung bervariasi dan berjangkauan luas. Harapkan perlombaan senjata yang berfokus pada teknologi, kemungkinan berakhirnya supremasi dolar AS, dan isolasi China dan sekutunya, mirip dengan bagaimana blok Soviet dikucilkan selama Perang Dingin.
“Meskipun ini [national-security focused] kebijakan mungkin memiliki dampak ekonomi, mereka didorong oleh pertimbangan keamanan nasional secara langsung, ”kata Yellen kepada hadirin di Universitas Johns Hopkins minggu lalu. “Kami tidak akan berkompromi dengan masalah ini, bahkan ketika mereka memaksakan pertukaran dengan kepentingan ekonomi kami.”
Ketika dunia terpecah menjadi blok-blok, masing-masing berfokus pada nilai-nilainya sendiri dan tujuan keamanan nasional — yang oleh pejabat tinggi ECB dalam beberapa hari terakhir berulang kali disebut sebagai “fragmentasi” global — kepastian kapitalis pasar bebas yang diterima begitu saja sejak tahun 1940-an. memberi jalan bagi ekonomi yang lebih diarahkan oleh pemerintah.
Anggota dewan ECB Fabio Panetta menambahkan sentimen pada hari Senin, mencatat dalam pidatonya di Brussel bahwa tatanan yang berlaku berfokus pada perdagangan terbuka dan perdamaian yang dibangun setelah Perang Dunia II akan berjuang untuk hidup berdampingan dalam kerangka antagonis dan persaingan politik. Biaya ekonomi dari pergeseran itu kemungkinan besar akan tinggi, tambahnya.
Perpaduan militer-sipil
Jadi apa yang terjadi? Sebagai permulaan, perdagangan dan investasi antara blok yang berbeda akan dibatasi. Harald Malmgren, seorang negosiator internasional yang menjabat sebagai pembantu senior untuk empat mantan presiden Amerika, percaya istilah baru — yaitu “fusi militer-sipil” — akan menentukan sistem berorientasi keamanan yang muncul. Yellen juga merujuknya dalam pidatonya.
Departemen Pertahanan AS (DoD) sudah memiliki daftar entitas yang memenuhi definisi itu, katanya dalam sebuah laporan awal tahun ini yang dilihat oleh POLITICO.
“Dari apa yang kami dengar sampai saat ini, investasi yang tidak akan disetujui berdasarkan undang-undang… akan mencakup investasi apa pun di perusahaan yang terkait dengan PLA (militer China), serta alat pembuat chip, semikonduktor canggih, komputasi kuantum, dan peralatan tertentu. Kemampuan AI dengan aplikasi militer atau pengawasan,” tulisnya.
Beberapa mendesak batasan yang lebih besar di pasar bebas. AS bahkan mungkin perlu memastikan bahwa “dana lindung nilai, perusahaan ekuitas swasta, dan Wall Street tidak berinvestasi dengan cara yang merugikan ekonomi kita atau mendanai tindakan permusuhan pemerintah China,” menurut anggota Kongres dari Partai Demokrat Maxine Waters.
Di Eropa juga, ada perasaan nyata bahwa dunia sedang berubah. Untuk Panetta ECB, hubungan yang lebih erat antara teknologi dan keuangan akan sangat penting untuk menjaga stabilitas keuangan dan ekonomi. “Ini menawarkan penangkal efek dari kemungkinan pembalikan globalisasi dengan memungkinkan penggunaan sumber daya yang lebih langka secara lebih efektif dan mengurangi ketergantungan,” katanya, Senin.
balas dendam Cina
Dan di situlah analogi perang masuk. Karena, seperti yang diperingatkan Malmgren, pembalasan China hampir pasti. Itu bisa “mungkin dalam bentuk penyitaan aset atau lebih buruk lagi,” katanya.
“Begitu penghalang keterlibatan pemerintah dalam investasi asing telah ditembus, diharapkan ruang lingkup pembatasan pemerintah secara bertahap akan melebar,” tulisnya. “Kotak Pandora telah dibuka.”
Dengan pemerintahan Presiden Joe Biden AS yang berusaha membatasi investasi China keluar dan masuk—atau bahkan membalikkan investasi yang sudah ada—beberapa orang melihat kesejajaran muncul dengan kontrol atas ekspor produk dan teknologi yang dianggap vital secara strategis selama Perang Dingin.
Tapi ada twist baru. Rantai pasokan yang memasukkan produk ke dalam sistem yang terdislokasi tidak mengalir dari Barat ke luar tetapi sebaliknya.
Dan itu bisa membawa konsekuensi lain: Erosi status dolar sebagai mata uang perdagangan dan cadangan pilihan – terutama jika inflasi di Barat terus menggigit dan proteksionisme meningkat.
Ada “risiko ketika kita menggunakan sanksi keuangan yang terkait dengan peran dolar yang dari waktu ke waktu dapat melemahkan hegemoni dolar,” kata Yellen kepada CNN.
Hutan Bretton
Setelah Perang Dunia II, dolar AS muncul sebagai mata uang global. Peran itu diabadikan dalam Perjanjian Bretton Woods tahun 1944, yang memungkinkan negara menukar dolar dengan emas pada tingkat tetap.
Bahkan setelah standar emas runtuh pada tahun 1971, dominasi dolar tidak tertandingi. Ini memperoleh status hak istimewa AS yang sangat tinggi, dan dengan itu kemampuan untuk menjalankan defisit perdagangan yang semakin besar, dibayar oleh produksi aset berdenominasi dolar yang tampaknya tak ada habisnya.
Pergeseran hari ini dapat membuat euro, renminbi (RMB), dan bahkan rupee memperoleh pijakan yang signifikan — pertama di lingkungan pengaruh mereka sendiri, kemudian lebih jauh. Sistem keuangan yang lebih multipolar dari variasi ini, seperti yang ditekankan oleh Lagarde ECB minggu lalu, menjadi sangat inflasi, membutuhkan “saling ketergantungan” yang jarang terjadi antara bank sentral dan kebijakan fiskal.
Namun, pakar China, seperti ekonom Michael Pettis di Sekolah Manajemen Guanghua di Universitas Peking di Beijing, berpendapat bahwa ini tidak akan terjadi dalam semalam.
“Agar dunia secara berarti beralih dari dolar ke RMB, eksportir harus ingin mempertahankan akumulasi surplus mereka dalam RMB dan, yang jauh lebih penting, China harus menyerahkan kendali atas kebijakan moneternya dan meninggalkan surplusnya untuk defisit permanen,’ Pettis tweeted awal bulan ini.
Sampai saat ini ada sedikit indikasi yang terjadi. Dolar terus menyumbang 60 persen dari cadangan devisa global dan utang luar negeri, dan sekitar setengah dari perdagangan internasional terus ditagih dalam greenback.
Tapi pergeseran yang cukup besar oleh manajer cadangan internasional dalam beberapa bulan terakhir menjadi emas menunjukkan kompleksitas penggunaan sanksi dolar sebagai alat kebijakan luar negeri.
Banyak bank sentral dan perbendaharaan asing, yang secara teori mendapat manfaat dari kekebalan kedaulatan, menanggapi dengan gelisah langkah Barat untuk membekukan cadangan Rusia. Seruan untuk mengambil alih cadangan berdaulat Rusia dan memindahkannya untuk rekonstruksi Ukraina dipandang lebih jauh lagi—menetapkan preseden penyitaan yang bahkan lebih berbahaya.
Perlombaan luar angkasa
“Pengambilalihan akan benar-benar mengubah cara kita berpikir tentang cadangan devisa,” kata Nicolas Véron dari Peterson Institute for International Economics kepada POLITICO. “Menurut saya [it] bisa menjadi destabilisasi untuk tatanan moneter global. Saya tidak berpikir ada preseden untuk itu, justru itulah yang membuatnya begitu radikal.”
Ini adalah pertama kalinya, kata Véron, tindakan seperti itu diterapkan pada negara-negara yang tidak mengalami perubahan rezim dan di mana tidak ada pertanyaan tentang siapa yang memiliki aset.
Salah satu kontraktor pertahanan AS yang paling menonjol dan berpengaruh yang juga dengan sempurna mewujudkan era baru fusi militer-sipil, bos SpaceX dan Twitter Elon Musk, mempertimbangkan situasi pada hari Selasa.
“Jika Anda mempersenjatai mata uang berkali-kali, negara lain akan berhenti menggunakannya,” cuitnya kepada 136 juta pengikutnya.
Perusahaan Musk dan perusahaan pesaingnya, bagaimanapun, paling diuntungkan dari persenjataan itu. Ini bahkan lebih menjadi kasus ketika Kantor Modal Strategis Departemen Pertahanan – yang didirikan Desember lalu dengan misi khusus untuk meningkatkan investasi swasta dalam teknologi kritis seperti AI dan kuantum – mulai mempengaruhi Perlombaan Luar Angkasa abad ke-21 itu sendiri.
Paola Tamma berkontribusi melaporkan artikel ini.
